Nangangailangan ng Pagkabigla at Paghanga upang Pigilan ang Kasiyahan

Huling na-update ang artikulong ito noong Agosto 31, 2022

Nangangailangan ng Pagkabigla at Paghanga upang Pigilan ang Kasiyahan

Paalala Agosto 21,2022 – Nangangailangan ng Pagkabigla at Paghanga para mapigilan ang Kasiyahan – Subodh Kumar

Tandaan Agosto 21,2022 – Nangangailangan ng Pagkabigla at Pagkasindak upang Pigilan ang Kasiyahan:

Upang humiram mula sa matagal nang umiiral na doktrina ng militar, ang pagkabigla at pagkamangha ay kinakailangan upang pigilan ang kasiyahan na may malaking kinalaman sa sikolohiya ng tao kaysa sa pagmomodelo. Para sa Pananalapi sa huling bahagi ng 1970s, kinakailangan sa buong mundo ang rate ng interes/patakaran sa pananalapi ng sentral na bangko upang pigilan ang inflation. Minsan pa sa pagkabigla at pagkamangha sa Pananalapi ngunit sa kabaligtaran ng dalawang beses sa huling bahagi ng 1990s at 2000s, ang mga minimalist na rate ng interes at napakalaking dami ay ginawa upang pigilan ang kawalan ng aktibidad ng grating paralysis. Sa kasalukuyan, ang rate ng interes/monetary policy overshoot ay malamang na muling kailanganin sa buong mundo. Ang inflation na 10% taun-taon ay umiiral sa Britain, naka-mute para sa Germany at buwan-buwan sa ilang umuusbong na ekonomiya.

Malayo sa mahinang tag-araw ng 2022, marami na ang naganap hindi bababa sa dichotomy sa patakaran ng sentral na bangko at mga prospect sa ekonomiya. Sa isang dulo, ang maliliit hanggang katamtaman hanggang malalaking sentral na bangko sa Norway, New Zealand, Canada, India, Britain, Europe at Federal Reserve ay nagtaas ng mga rate at mas mahusay na nagsenyas hanggang 2023 upang pigilan ang inflation mula sa pag-imbed at 9% na sa pangkalahatan. Sa iba pang malalaking bansa, pinabayaan ng Japan na hindi nagbabago ang patakaran sa kabila ng pinabuting paglago at ang China ay nagbabawas ng mga rate na malamang sa mga stress sa ekonomiya at real estate habang ang mga umuusbong na bansa tulad ng Turkey ay lumalabas na nagbabawas ng mga rate sa kabila ng mahinang mga pera.

Sa buong mundo, ang digmaan sa Ukraine at pandemya ng Covid ay nananatiling mahahalagang isyu kasabay ng epekto sa gastos sa pagpapatakbo at pagpopondo ng pagtaas ng mga halaga ng palitan ng dolyar ng US na sinamahan ng pagbabago ng patakaran ng Federal Reserve. Tanggapin na mahirap i-modelo at sa gayon ay nai-relegate bilang extraneous sa pinagkasunduan, ang mga aspetong pampulitika at pang-ekonomiya ay lumilitaw sa kasalukuyan bilang mas magkakaugnay.

Bumagal ang paglago ng daigdig at inilalantad ang mga kahinaan sa logistik bago pa man ang pandemya ng Covid at digmaan sa Ukraine ay parehong naglantad ng mga tensyon kabilang ang para sa suplay ng pagkain at enerhiya. Ang pandaigdigang paglago ng ekonomiya ay tila malapit sa 3% taun-taon at malamang na recessionary sa halo. Ang superpower na estratehikong militar at tensyon sa kalakalan ay lumilitaw na tumindi bago ang mid-term na halalan sa Kongreso sa Estados Unidos at ang Pambansang Kongreso ng Partido Komunista ng Tsina noong Nobyembre 2022. Samantala, ang kaka-anunsyo pa lamang na pakete ng pananalapi ng U.S. kabilang ang stimulus sa pagbabago ng klima at ang panloob na pakete ng paglago na inihayag sa China noong Marso 2022 ay mukhang aspirational kung ihahambing sa kamadalian ng napakalaking piskal na iniksyon pagkatapos lamang ng krisis sa kredito noong 2008 at mas maaga noong 2000s, ang papel ng China bilang mahalagang lokomotibo. Ang Europa ay may parehong maikli at pangmatagalang mga isyu sa badyet at seguridad sa enerhiya upang tugunan. Ang pag-asam ng pandaigdigang matatag na pagbangon ng ekonomiya ay malamang na mula lamang sa katapusan ng taong 2023 at ang pagpigil sa inflation ay nangangailangan ng agarang.

Ang mga resulta na inilabas sa huling bahagi ng tag-araw 2022 at ang mga talakayan ng kumpanya sa mga hinaharap na prospect ay naging malalim sa paglitaw ng bifurcation at sa paglalantad ng dissonance na may katamtamang mga pagbabago sa ngayon sa mga inaasahan ng pinagkasunduan. Gamit ang S&P 500 bilang benchmark kung sakaling magkaroon ng pagbaba ng kita, ang pagkakasunud-sunod ng magnitude ay nasa double digit na pagkakaiba-iba ng porsyento bago maganap ang pagbaba, lalo na sa panahon ng recession. Sa antas ng pagkakaiba-iba ng kredito, kahit na ang mga kumpanya ng CCC ay nagbubunga ng malapit sa 13% ay nagbabadya ng panganib ng isang mabigat na tawag sa daloy ng salapi sa pamamagitan ng pagdodoble ng mga gastos sa paghiram sa loob ng 5 taon at ang mga naturang rate ay maaaring tumaas nang mas mataas, tulad ng nakikita sa matinding krisis sa kredito ng 2008.

Pagkatapos ng matalim na pagbaba ng merkado nang mas maaga nang lumitaw ang mga pagbabago sa patakaran ng sentral na bangko at hinuhusgahan ng isang matalim na pagbawi mula sa kalagitnaan ng 2022 sa pinagsama-samang mga antas ng index ng equity at isang pagbawas sa pagkalat ng fixed income na interes rate ng credit, lumilitaw ang momentum na kasiyahan, katulad ng huling cycle. Sa umiiral na dichotomy sa gitna ng mga sentral na bangko at ang mga valuation ay hindi pa rin mura, malamang na mapahusay din nito ang pagkasumpungin sa mga capital market. Sa consumer, information technology at social media na nagtukoy sa huling cycle, ang mga resulta ay nagpapakita ng bifurcation na malamang na hindi makatutulong para sa pagpapalawak ng valuation at market leadership. Nakikita namin na ang pagkakaiba-iba at ang kalidad ng paghahatid ay pinaghiwa-hiwalay na malamang na maging mahalagang aspeto ng pamumuhunan sa susunod na 12 – 18 buwan.

Upang humiram ng termino mula sa doktrinang militar kung saan ito ay matagal nang umiral, ang pagkabigla at pagkasindak ay kinakailangan upang pigilan ang kasiyahan. Para sa Pananalapi noong huling bahagi ng dekada 1970, natuklasan ng mga sentral na bangko na ang mabagal at matatag na pagbabago sa patakaran ay hindi gumagana nang mabilis laban sa mga naka-embed na kasanayan. Ang rate ng interes/monetary policy overshoot ay kinakailangan sa buong mundo upang pigilan ang mga tendensya ng inflation. Minsan pa sa pagkabigla at pagkamangha sa Pananalapi ngunit sa kabilang banda, noong huling bahagi ng 1990s at 2000s pagkatapos ng krisis sa kredito noong 2008, sa isang mabilis na hakbang, ang mga minimalist na rate ng interes at napakalaking quantitative ease ay ginawa upang pigilan ang kawalan ng aktibidad ng grating paralysis.

Malayo sa mahinang tag-araw ng 2022, marami na ang naganap. Malamang na ang shock at awe monetary policy ay kakailanganin hanggang sa 2023 para maglaman ng kasiyahan lalo na tungkol sa inflation psychology. Kapansin-pansin na habang ang inflation sa Estados Unidos at sa ibang lugar ay maaaring bumaba ng isang bingaw, ito ay nananatili sa ilang multiple ng kanyang 2% taunang target at sa Britain ay umabot sa higit sa 10%, ay naka-mute upang maging gayon sa Germany at nasa double digit buwan-buwan sa ilang umuusbong na bansa. Sa halip na magmomodelo,  malaki ang kinalaman ng pagkabigla at pagkamangha sa sikolohiya ng tao na umaasa sa pag-aakalang ayos lang ang lahat hanggang sa mapilitang magbago.

Ang dichotomy ng patakaran ay lumilitaw bilang isang isyu ng pag-aalala at taliwas sa mga labanan ng kasiyahan sa merkado ng kapital. Sa isang dulo ng dichotomy sa pagpapatupad ng patakaran ng sentral na bangko, ang maliit ngunit kinikilalang Reserve Bank of New Zealand noong Agosto 17 at ang Bank of Norway noong Agosto 18, 2022 ay nagtaas ng mga administered rate ng 50 basis point pagkatapos ng 50 basis point hike noong Agosto ng parehong Bank of England at ECB. Itinaas ng Bank of Canada ang mga rate ng 100 basis point noong kalagitnaan ng Hulyo. Pagkatapos ay naitala ang Federal Reserve na nagtataas ng Fed Funds ng 75 na batayan na puntos sa 2.25-2.50%. Sa mga pangunahing umuusbong na ekonomiya, itinaas din ng Reserve Bank of India ang mga rate nito ng 50 basis point noong unang bahagi ng Agosto 2022. Sa kabila ng mga panggigipit na binibigyang-diin ng pagbagsak ng mga halaga ng palitan ng pera sa mga mas maliliit na ekonomiya mula sa Latin America hanggang Africa hanggang Asia, ang ilan tulad ng Turkey ay muling nagbawas ng mga rate nito . Mas maaga at sa kabila ng pagpapabuti ng paglago, itinuro ng Bank of Japan ang pinakamatagal nitong patakaran sa quantitative ease na hindi nagbabago. Binawasan ng People’s Bank of China ang rate nito ng 25 basis point sa 2.75% noong Agosto 15, 2022  na nagpapakita ng malamang na parehong pang-ekonomiya at panggigipit sa real estate.

Tanggapin na mahirap i-modelo at samakatuwid kung minsan ay nai-relegate bilang extraneous sa pinagkasunduan na mga pagsasaalang-alang, ang mga aspetong pampulitika at pang-ekonomiya ay lumilitaw sa kasalukuyan bilang mas magkakaugnay. Bumagal ang pandaigdigang paglago at inilalantad ang mga kahinaan sa logistik bago pa man lumitaw ang pandemya ng Covid noong 2019 at digmaan sa Ukraine noong 2022, na parehong lumilitaw na nagreresulta sa pangmatagalang tensyon kahit na para sa mga pangunahing pangangailangan gaya ng suplay ng pagkain at enerhiya. Ang paglago ng pandaigdigang pang-ekonomiya ay lumilitaw sa amin bilang pag-hover ng malapit sa 3% taun-taon na lalapit sa recessionary dahil sa halo ng mga bansang nababahala.

Lumalabas ang mga tensyon sa superpower bago ang mid-term na halalan sa Kongreso sa Estados Unidos at ang Pambansang Kongreso ng Partido Komunista ng Tsina, parehong noong Nobyembre 2022. Ang parehong mga bansa ay lumilitaw na hindi lamang sumusubok sa mga larangan ng militar kundi pati na rin sa mga estratehikong interes sa ekonomiya mula sa mga hilaw na materyales hanggang sa semiconductors. gayundin sa epekto ng pag-uugnay sa mga ito sa pangunahing patakaran sa kalakalan. Kung ikukumpara sa kamadalian ng piskal (at monetary) na malaking halaga noong 2009 at muli sa 2020, ang kaka-anunsyo lang ng trilyong dolyar na U.S. Inflation Reduction Act na kinabibilangan ng climate policy stimulus at ang substantive domestic oriented plan na inihayag sa China noong Marso ay lumilitaw kahit sa isang bahagi maging aspirational para sa mahabang panahon. Sa Europa at bilang karagdagan sa mga tensyon sa badyet sa timog nito, ang digmaan sa Ukraine ay nagpakawala ng mga pangangailangan para sa seguridad ng enerhiya, na may malamang na mas mababang agarang pampasigla at higit pa sa pangmatagalang pag-import. Ang pinakabagong mga obserbasyon mula sa China ay lumilitaw na nagpapahiwatig ng 4% na paglago ng GDP nito para sa 2022 ay dapat ituring na aspirational. Ang nasabing paglago sa Tsina ay magiging isang-kapat ng mga antas ng naunang 2000s nang kumilos ang China bilang isang pangunahing pandaigdigang makinang pang-ekonomiya. Nananatiling mataas ang presyo ng krudo sa malapit sa $90/Bbl. WTI pagkatapos na maging mas mataas pa. Ang digmaan sa Ukraine at Covid pandemic ay nananatiling mga mahahalagang isyu. Ang parehong malamang na humahawak para sa operating at financing cost epekto ng pagtaas sa U.S. dollar exchange rates na sinamahan ng Federal Reserve focus sa naglalaman ng inflation inaasahan mula sa pagiging imbedded. Ang pag-asam ng pandaigdigang matatag na pagbawi ng ekonomiya ay malamang na mula sa katapusan ng taon 2023 pataas.

Ang mga resulta ng kumpanya na inilabas sa huling bahagi ng tag-init 2022 at ang mga talakayan ng kumpanya sa mga hinaharap na prospect ay naging maingat sa paglalantad ng bifurcation at dissonance kung ihahambing sa mga katamtamang rebisyon sa ngayon sa mga inaasahan ng pinagkasunduan. Sa kaibahan at paggamit ng S&P 500 bilang benchmark sa kaganapan ng pagbaba ng kita, ang pagkakasunud-sunod ng magnitude ay nasa double digit na pagkakaiba-iba ng porsyento bago maganap ang pagbaba, lalo na sa panahon ng recession.

Sa panahon ng paglabas ng torrent, ang mga kumpanya ng Enerhiya ay malinaw na nakinabang mula sa mataas na presyo ng krudo. Malamang na makikinabang din ang mga alternatibong supplier ng enerhiya at kagamitan. Sa pangkalahatang pinagkasunduan sa merkado, ang pagbawas ng mga inaasahan sa pamamagitan ng ilang solong digit na porsyento ng mga puntos ay tila sa amin ay halos hindi nagpapahiwatig ng kumpiyansa tungkol sa katatagan ngunit naliligaw sa hindi pagpapakita ng pag-aalala tungkol sa mga kita o mga margin. Sa mga pangunahing lugar sa huling cycle ng mga kumpanyang may kaugnayan sa consumer, ng mga kumpanya ng teknolohiya ng impormasyon gayundin sa social media, ang mga resulta ay nagpahiwatig ng pagkakahati ng industriya at tila malamang na hindi makatutulong para sa pagpapalawak ng pagpapahalaga at pamumuno sa merkado.

Sa isang tila pagbabalik sa mga naunang gawi noong lumalawak ang quantitative largesse, lumilitaw ang momentum na aktibidad upang bigyan ng gantimpala ang pinagkasunduan na nalampasan kahit na may parehong pagbawas, kabilang ang sa pamamagitan ng tila patuloy na paggabay. Ang pagkatubig na dulot ng sentral na bangko ay tila bumababa at ang kakayahan para sa malapit na terminong piskal na malaking halaga ay tila limitado. Humigit-kumulang 17x ang pagpaparami ng pagpapahalaga para sa S&P 500 bilang benchmark sa inaasahang 12 buwang mga kita ay halos hindi maituturing na mura  o bilang stable kung ang mga kita ay bumababa lang. Sa fixed income yield based risk premiums, ang ratcheting up ng administered rates ay may valuation contraction risk din. Sa antas ng credit differentiation, ang CCC corporate yield na malapit sa 13% ay nagbabadya ng panganib ng isang mabigat na tawag sa cash flow sa pamamagitan ng pagdodoble ng mga gastos sa paghiram sa loob ng 5 taon at ang mga naturang rate ay maaaring mas mataas.

Pagkatapos ng matalim na pagbaba ng merkado nang mas maaga noong 2022 nang lumitaw ang mga pagbabago sa patakaran ng sentral na bangko at sa pamamagitan ng isang matalim na pagbawi mula sa kalagitnaan ng 2022 sa pinagsama-samang mga antas ng index ng equity at sa pagbawas sa fixed income na rate ng interes sa mga spreads ng credit, lumilitaw ang momentum na kasiyahan at katulad ng huling cycle. Sa umiiral na dichotomy sa gitna ng mga sentral na bangko at ang mga valuation ay hindi pa rin mura, malamang na mapahusay din nito ang pagkasumpungin sa mga capital market. Nakikita namin na ang sari-saring uri at kalidad ng paghahatid ay pinaghiwa-hiwalay na malamang na maging mahahalagang aspeto sa mga pamumuhunan sa susunod na 12 – 18 buwan. Ang independiyenteng consultancy ng StrategeInvest ay tumatakbo bilang Subodh Kumar & Associates. Ang mga pananaw na kinakatawan ay ang mga pananaw ng analyst sa petsang nabanggit. Hindi nila kinakatawan ang payo sa pamumuhunan kung saan dapat kumonsulta ang mambabasa sa kanilang pamumuhunan at/o mga tagapayo sa buwis. Anumang mga hyperlink ay para sa impormasyon lamang at hindi kinakatawan bilang tumpak. E.o.e.

Shock at Awe