Q3/2022 Beyond Minutiae To Count markets

Huling na-update ang artikulong ito noong Hulyo 18, 2022

Q3/2022 Beyond Minutiae To Count markets

Q3/2022 – Higit pa sa Minutiae Upang Bilangin ang Mga Merkado

Beyond Minutiae To Count :  Habang nag-aayos ang mga kalahok sa merkado at mga gumagawa ng patakaran sa isang realidad na umiiral ngayon sa loob ng anim na buwan hanggang sa kalagitnaan ng 2022, inaasahan naming lalawak ang pagtaas ng volatility at tumuon sa kalidad sa susunod na 12-18 buwan. Ito ay malamang na papalitan kahit heograpikal o pag-ikot ng sektor. Sa asset mix, nakikita namin ang dahilan para hawakan ang mga mahalagang metal bilang hedge, na higit sa average na cash reserves na may higit na pabor para sa mas maikling tagal sa fixed income at mas malaking diskriminasyon na pabor sa kalidad ng nasasalat na paghahatid ng negosyo sa mga equities.

Madalas itong lumitaw sa momentum mga pamilihan na ang pagkamit ng sobrang bilis sa mga transaksyon ay hihigit sa lahat. Ngayon, ang pagtingin sa kabila ng minutiae ay tumaas ang kahalagahan sa patakaran, pera, fixed income at equity valuations. Sa huling bahagi ng 1980s/1990s, ang mga pangunahing isyu sa patakaran ay kung gaano katatag ang patakaran sa pananalapi at kung gaano karaming kontrol sa pananalapi ang kailangan. Sa susunod na 12-18 buwan at higit pa, ang dalawa ay malamang na maging susi sa kabila ng minutiae.

Lumilitaw na tulog hanggang kamakailan lamang, lumilitaw ang pagbabago sa mga pamilihan ng pera. Kung para sa mga indibidwal na bansa o bilang pandaigdigang tagapagpahiwatig ng mas maliit o mas malalaking break sa merkado (tulad ng sa paligid ng kasunduan sa Plaza noong 1985), ang mga biglaang paggalaw ng mga halaga ng palitan ng pera ay naglalarawan ng panganib sa dislokasyon. Sa kasalukuyan, ang U.S. Dollar rate ay tumaas nang husto laban sa maraming currency, hindi lang ang Yen at ang Euro. Lumilitaw na nasa krisis pampinansyal ang ilang lumilitaw na pera ng bansa. Iminumungkahi ng ilang pagtatasa ang pandaigdigang paglago ng GDP sa 2022 bilang mas malapit sa 3% na para sa amin ay lumalabas lamang sa pag-urong. Sa gitna ng mataas na inflation, mga gastos sa enerhiya, mga dislokasyon dahil sa digmaan at pandemya, ang pangangailangan ng madaliang pagkilos ay maaaring maging talamak para sa maraming mga bansa na tumugon. Ang mga panggigipit sa loob ng bansa na hindi limitado sa tabla o bakal o mga sasakyan ay may mahabang kasaysayan ng pagpasok sa mga pagsasaalang-alang sa taripa at pera ng U.S., kung saan ang mga halalan sa United ay nakatakda sa Nobyembre 2022.

Ang heyday ay malamang mula 2009 hanggang sa karamihan ng 2021 para sa napakalaking quantitative ease. Ang mga panganib ng policy bifurcation ay naroroon. Ang Federal Reserve ay malinaw na nagpahiwatig ng isang serye ng mga pinangangasiwaang pagtaas ng rate tulad ng pagkakaroon ng isang leadership coterie, tulad ng Bank of Canada na may buong 100 basis point na pagtaas noong Hulyo 13,2022. Sa 2022, lumilitaw na nag-aalangan lamang itong sinundan ng European Central Bank at hindi pa nagagawa ng Bank of Japan. Kung ikukumpara sa isang layunin ng katatagan sa paligid ng 2%, ang inflation ay maraming multiple nito sa maraming advanced at ilang decile nito sa ilang umuusbong na bansa. Hindi alintana kung ang mga teorya ng monetarist ay itinataguyod at ang mga katotohanan ng 1970s ay isang panganib, ang paglalagay ng mga inaasahan sa inflation ay kailangang iwasan.

Mula sa kanilang mga mababang, 10 taon na U.S. Treasury Notes yield ay tumaas ng mahigit limang beses na may potensyal na 5% sa loob ng 12-18 na buwan dahil sa mga antas ng inflation at ang mga sequence ng divestment para sa mga portfolio ng Federal Reserve. Sa Europa, malayo sa dapat na kakulangan ng German bunds para sa mga layunin ng reserbang sumusuporta sa mga negatibong ani, ang kanilang mga ani ay sa katunayan ay tumaas nang husto sa positibong teritoryo. Ang kalidad sa mas mababang mga kredito tulad ng Italya ay lumilitaw na kinukuwestiyon, sa kabila ng mga bagong kapangyarihan para sa ECB na may paggalang sa mga bono ng Euro. Mas mababa sa pagkakasunud-sunod ng kredito, lumilitaw na iniulat ang mga ani ng corporate bond ng CCC bilang pinagsama-samang malapit sa isang mabigat na 15%. Ang mga Non-Bank Financial Institutions ay lumitaw lalo na nakikibahagi sa mga aktibidad ng leverage at yield momentum upang makapaghatid ng ani nang hindi gaanong isinasaalang-alang ang mga panganib sa kredito. Habang dumarami ang mga hamon sa mga kita at lalo na sa daloy ng pera, ang mas mababang mga kredito ay maaaring makakita ng matinding mga pangangailangan sa pagseserbisyo ng utang na nakuha sa mga diskarte sa paggamit ng balanse. Dahil ang mga merkado ng Fixed Income ay nasa maagang yugto ng muling pagsasaayos, pinapaboran namin ang mas maikling tagal at mas mataas na kalidad bilang kinakailangan.

Dahil ang mga equities sa unang kalahati ng 2022 ay nakaranas ng mga pagtanggi na hindi nakita sa loob ng mga dekada at pagkatapos ng malamang na malapit sa dalawang dekada ng  focus at kahit na ang pananabik para sa paglago ay puno ng crescendo para sa momentum, ang halaga ay muling iginiit ang sarili nito nang palihim. Habang kusang tumataas ang mga ani ng fixed income sa mga usapin sa patakaran o bilang tugon sa mga panlabas na kaganapan, ang mga premium na panganib ay maaaring asahan na tumaas sa mga merkado ng kapital at kontrata sa pagpapahalaga. Ang isang mas bagong hanay ng mga corporate release ay nalalapit na. Ang isang talamak na kahinaan sa loob ng mga pagtatantya ng pinagkasunduan ay isang pagmamaliit ng mga pagbabago sa mga kita gaya ng 1990/1992 o 2000/2001 o 2006/2008 quarterly sequence. Lumalabas ang mga kita ng kumpanya dahil sa isang bahagi ng pagtaas ng gastos na pumipiga sa mga margin ng pagpapatakbo, dahil sa tumataas na mga gastos sa gastos sa interes na may mas mahirap na mga stream ng kita sa maraming industriya, kahit na naiwasan o mahina ang recession.

Sinusuportahan namin ang kalidad ng paghahatid sa halip na pangingisda sa loob ng mga elemento ng momentum fervor ng huling ikot ng negosyo. Sa halip na pag-ikot ng heograpiya o sektor, ang kalamangan ay maaaring kasalukuyang nasa lakas ng pananalapi at kalidad ng pagpapatakbo ng paghahatid. Nakikita namin ang Pinansyal bilang mahalaga sa pagganap ng capital market, na pinangungunahan pa rin ng malakas na restructuring dahil hindi bababa sa mga kahinaan sa iba pang pinansyal. Sa loob ng paglago, ang pagkamalikhain pati na rin ang lakas ng pananalapi dito ay tila hindi pa rin pinahahalagahan sa Pangangalagang Pangkalusugan na sobra sa timbang natin sa Information Technology na patuloy nating nililimitahan sa 25% na pagtimbang para sa mga dahilan ng pagkakaiba-iba.

Sa mga cyclical, pinapaboran namin ang Industrials kaysa sa Consumer areas sa yugtong ito ng potensyal na isang matipid kaysa sa aspiration oriented na consumer. Samantala, lumilitaw ang pinabilis na pangmatagalang mga plano sa paggasta sa pagtatanggol. Sa gitna ng tumataas na mga gastos na nagreresulta mula sa inflation at bilang tugon sa mga hamong logistik na nakalantad, ang muling pagtatayo ng mga modernong pasilidad ay malamang na maging apurahan para sa maraming kumpanya at samakatuwid ay nakabubuti para sa Mga Industriya. Kami ay sobra sa timbang na Mga Materyales at Enerhiya upang umakma sa mga pagbabago sa pagkilala sa madiskarteng papel na umuusbong mula sa digmaan sa Ukraine tungkol sa lokasyon at paggamit ng mga pangunahing materyales mula sa pagkain hanggang sa industriya hanggang sa bihira hanggang sa mahahalagang metal.

mga pamilihan