Nararapat ang Reflective Forbearance

Huling na-update ang artikulong ito noong Setyembre 25, 2023

Nararapat ang Reflective Forbearance

Nararapat ang Reflective Forbearance

Noong huling bahagi ng Setyembre 2023, muling lumitaw ang equity na gawi na para bang ang agarang kasiyahan ay maaaring ulitin ang kasagsagan ng  quantitative ease. Ang katotohanan na natutunan ng mga sentral na bangkero at iba pang naranasan noong 1970s/80s ay na para sa epekto sa inflation at pag-uugali, ang patakaran ay dapat na mas mahigpit at mas matagal kaysa sa inaasahan. Kinakailangan nito ang mapanimdim na pagtitiis kung saan bahagi ang kalidad at pagpili sa mga pamumuhunan. Kahit na may mga paghinto gaya noong Setyembre 20, 2023 Pahayag ng FOMC, inaasahan naming aabot sa 6% ang rate ng Fed Funds sa huling bahagi ng 2024 at mapanatili  doon sa loob ng 12 buwan. Sa gitna ng mga panganib ng currency volatility, ito ay magpapagana ng global basis point flowthrough para sa iba pang mga sentral na bangko,.

Ang aktwal na naaaksyunan na liquidity ay malamang na nag-aambag sa hindi pagkakatugma sa mababang kalidad ng corporate at umuusbong na bansa na mga bono na yield na mas malapit sa 12 buwang mababa habang ang 10 taon ng Treasury Note ng U.S. ay tumaas sa 12 buwang pinakamataas. Ang binagong macro environment mula noong 2021 ay nagdaragdag sa mga panganib na likas na sa leveraged na mga portfolio ng bono. Sa loob ng mga bahagi ng fixed income ng asset mix, ang ebolusyon ng capital market ay huli, nangyayari ngunit hindi kumpleto. Ang aming pabor ay nananatili para sa mataas na kalidad at maikling tagal.

Ang epekto ng mas mataas na mga rate ng interes ay hindi linearly sa capital budgeting lamang ngunit maaari ring sorpresa sa pamamagitan ng mga gastos mula sa mga supplier at bigyang-diin ang bifurcation sa loob ng operating margin. Kahit na sa gitna ng mababang rate, isang halimbawa ay sa Japan kapag sa ilalim ng pamimilit, ang malalaking multinasyunal ay pinilit sa panahon ng mabagal na paglago upang humingi ng lunas sa gastos mula sa mga supplier upang mabuhay. Lumilitaw ang napakaraming hamon sa kabila ng patakaran ng sentral na bangko. Na-fissured na, ang taglagas ng 2023 ay mahalaga sa pollical economic dialog,. Pagkatapos ng komprehensibong mga patakaran sa kalakalan ng panahon pagkatapos ng digmaan, lumilitaw na ngayon ang mas mga bali na mga bloke/kasunduan sa kalakalan sa rehiyon. Umiiral ang mga hamon sa pagpapatakbo ng negosyo sa buong spectrum, mula sa konsepto ng mataas na teknolohiya na may mataas na multiple nito hanggang sa mas down-to-earth ng mga pangunahing mapagkukunan at sa ibang lugar.

Ang pag-ikot ng heograpikal na equity ay tila klasikal para sa isang panahon ng mas mainit na pandaigdigang paglago. Ang pag-ikot ng sektor ay tila nakabatay muli sa pag-asa sa maagang kadalian ng sentral na bangko at sa pagpapalawak ng pagpapahalaga. Lumilitaw na hinihimok ito lalo na ng isang grupo ng malalaking bahagi ng Information Technology, na malamang na nagsasama ng mga inaasahan ng  pangmatagalang taunang paglago ng kita na 20% o higit pa. Tulad ng maraming beses na ipinakita sa mga heograpiya, napakaraming sektor at sa mga dekada sa mga conglomerates, ang mga hamon sa pagpapatakbo ay napakalaki para sa paghahatid at paglago mula sa maraming linya bawat isa ay mahusay.

Sa mga equities sa huling bahagi ng 3Q/2023 na antas, inaasahan namin ang pagtaas ng volatility. Magtutuon kami sa selectivity, sari-saring uri at kalidad ng operating management, sa kaibahan sa momentum fervor sa mga katangian tulad ng konsepto, mababang kalidad at mataas na leverage. Isinasaad na kasing dami ng mga problema sa pananalapi kasama ang mga nasa Financials. Upang makamit ang sari-saring uri, itatakda namin ang mga timbang sa Information Technology sa 25%.

Reflective Forbearance